多層次信息披露

為了達到最佳效果，上市公司必須一年365天、每天24小時，通過各種不同的媒介渠道與他們的股民保持溝通和聯(lián)動

自2001年首遭集體訴訟的中華網(wǎng)算起，幾年來已先后有中國人壽、UT斯達康、中航油、新浪等數(shù)家海外上市公司被集體訴訟“狙擊”，尤其是今年以來受訴企業(yè)數(shù)量勁增。在中國概念股頻頻遭遇法律糾紛的背后，原因并不是偶然的，信息披露不足就是其中一個重要原因。美國投資者認為，信息披露不全的財務(wù)報表，使他們的投資遭遇了損失。美國對上市公司的管理異常嚴厲，特別在上市公司和金融機構(gòu)信息披露中虛假陳述的歸責(zé)上，均采用推定過錯責(zé)任原則，即信息提供者如不能證明自己的行為沒有過錯，則推定其有過錯，應(yīng)向股民承擔(dān)民事責(zé)任。

Mr.Scott Mozarsky 是美通社執(zhí)行副總裁和首席商務(wù)官，負責(zé)監(jiān)督美通社的全球商務(wù)活動，并負責(zé)公司為滿足溝通、營銷及其客戶投資者關(guān)系需求的各項計劃。Mr. Mozarsky 及其團隊通過尋找并整合各種最新工具和技術(shù)來確保美通社的各項服務(wù)來滿足行業(yè)需求。作為其職責(zé)中的一部分，Mr. Mozarsky 負責(zé)主管美通社業(yè)務(wù)拓展及并購方面的事務(wù)，包括在全球范圍內(nèi)辨識、評估、談判、部署及完成并購、合資、投資及組成戰(zhàn)略聯(lián)盟等事務(wù)。

作為在投資者關(guān)系領(lǐng)域有多年豐富經(jīng)驗的專業(yè)人士，Mr. Mozarsky 認為CFO 需要時時意識到IR 的重要性，應(yīng)該了解IR 工作對于公司的股價、商業(yè)估值的重要性，而且IR在一定程度上有和PR 融合的趨勢，好的IR 同樣可以幫助投資者和公眾了解企業(yè)的品牌，對公司有更好的信任和了解。

品質(zhì)為先:
Mr. Mozarsky 認為，目前一些中國海外上市公司在信息披露方面遭遇的困難有如下幾點原因，語言、文化背景以及信息監(jiān)管環(huán)境和美國市場的差別比較大。在美國，企業(yè)一般會通過審計公司以及專業(yè)機構(gòu)提供諸如盡職調(diào)查、審計、會計等咨詢業(yè)務(wù)，同時在企業(yè)針對財務(wù)數(shù)據(jù)進行披露的連續(xù)性方面，中國的監(jiān)管機構(gòu)和美國的監(jiān)管機構(gòu)對公司的要求也有不同。Mr. Mozarsky 直言，“要解決目前中國在海外上市公司遇到的諸多困難，最主要的是選擇好的咨詢顧問機構(gòu)?！?/p>

中國企業(yè)在海外上市特別，是在美國上市，比較多的是采用反向收購的方式，因為這種方式比IPO 更簡潔也更經(jīng)濟。中國企業(yè)在交易過程中對服務(wù)商的價格比較敏感，比如在選擇會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及銀行的時候，往往都會非?？粗貙Ψ降膱髢r，甚至據(jù)此做出購買決策?！斑@里潛在很大風(fēng)險，短期在資金上的節(jié)約，可能會為長期更為巨大的損失埋下伏筆?！?Mr. Mozarsky 強調(diào)，在海外上市必須清楚地了解哪些是需要及時披露的信息，在這方面尤其需要得到有成功操作經(jīng)驗的律師事務(wù)所、投行以及其他信息披露服務(wù)商的建議和服務(wù)。很多低成本的服務(wù)商雖然可以以低廉的價格提供服務(wù)，但是不能告訴企業(yè)什么可以做、什么不可以做及其原因，特別是在信息披露領(lǐng)域，這會為公司帶來很大的風(fēng)險。

保持溝通:
對于遭遇訴訟的公司來講，Mr. Mozarsky 的建議是，首先最重要的是始終保持透明度，及時與利益相關(guān)者以及媒體和公眾溝通。企業(yè)在遇到問題的時候，往往喜歡文過飾非，這會帶來更多的問題，甚至引發(fā)危機，而通過持續(xù)、客觀、全面的信息披露和溝通，企業(yè)往往可以順利渡過難關(guān)。在這一過程中可以聽取來自律師事務(wù)所、投行、IR公司以及專業(yè)的投資者傳播服務(wù)商的建議。

Mr. Mozarsky 還建議企業(yè)需要建立有效的內(nèi)部控制和財務(wù)風(fēng)險管控機制，并展現(xiàn)出透明的、良好的企業(yè)形象和公司治理機制，包括設(shè)立審計委員會以及董事會中設(shè)立獨立非執(zhí)行董事等，這樣才能對企業(yè)的運營和財務(wù)起到更好的監(jiān)督和監(jiān)管作用。一般而言，投資者對于在海外上市的中國企業(yè)會關(guān)注公司治理、業(yè)務(wù)增長以及是否具有保持長期穩(wěn)定發(fā)展的機制。“美國投資者會需要大量的企業(yè)信息，他們非?？粗仄髽I(yè)的信息透明度，并且面向投資者群體的傳播一定要盡可能淺顯易懂?！?/p>

整合傳播:
在所有的討論都圍繞著信息披露，以及如何真正滿足美國證券交易委員會（SEC）關(guān)于上市公司信息披露監(jiān)管要求的話題展開時，另外一個更為重要的對話仍在繼續(xù)：如何才能最有效的建立企業(yè)與投資者和股東之間的溝通與參與。

Mr. Mozarsky 認為，上市公司進行傳播的目的在于吸引投資者，而想達成這種目的，向投資者講述企業(yè)故事可以有很多途徑，上市公司應(yīng)該采用整合的信息發(fā)布渠道，以及采用投資者網(wǎng)站、視頻會議等更多的多媒體的傳播方式，并且要保證這樣的工作具有持續(xù)性和一致性。讓投資者能夠更快、更詳細地了解復(fù)雜多變的企業(yè)信息，不管是在遭遇危機抑或有重大的業(yè)務(wù)調(diào)整時，對于美國投資者而言，從多種途徑了解到公司治理方面的信息是最重要的，其次應(yīng)該是財務(wù)方面的信息以及公司的發(fā)展策略。通過全面整合的傳播，可以讓各種利益相關(guān)者即便有著不同的行業(yè)背景和知識結(jié)構(gòu)者也能非常一目了然地了解公司的情況，建立對公司的信心，從而避免產(chǎn)生誤讀，這也是非常重要的。

在Mr. Mozarsky 看來，中國的海外上市公司在投資者關(guān)系方面取得的進展是有目共睹的，而且中國監(jiān)管機構(gòu)對于國內(nèi)的上市公司在監(jiān)管方式等方面也有很大的提升，包括要求企業(yè)做更加全面的信息披露以及在存檔過程中采用更多的新技術(shù)和新標準，諸如XBRL 等，但也有不少可以提升的空間。他認為，監(jiān)管者必須幫助上市公司了解到，僅僅通過有限的甚至是指定的媒體或者信息傳播渠道，進行信息披露和投資者傳播是遠遠不夠的，要通過盡可能多的傳播渠道實現(xiàn)與投資者和公眾的交流互動?！坝行┢髽I(yè)甚至?xí)ㄟ^Twitter 這樣的微博形式與投資者和潛在投資者保持即時聯(lián)系?！迸c五年前相比，中國的海外上市企業(yè)面對的是更為復(fù)雜的環(huán)境，因為有更多的投資者對中國企業(yè)更加關(guān)注，而且他們已經(jīng)不再滿足于簡單地獲取財務(wù)方面的信息，而是盡可能地從多種途徑獲取企業(yè)信息。

立體呈現(xiàn):
Mr. Mozarsky 強調(diào)，目前投資者的組成結(jié)構(gòu)更加豐富，因此要全面地覆蓋這些潛在投資者不是很容易，通過技術(shù)的解決方案有助于實現(xiàn)這一目標。美國本土的上市公司可能在網(wǎng)絡(luò)傳播方面做得更好，他們懂得如何靈活地利用企業(yè)的投資者關(guān)系頁面與世界各地的投資者進行互動。因為在網(wǎng)絡(luò)平臺上，可以采用諸如新聞發(fā)布、RSS 訂閱，特別是多媒體的傳播手段，尤其是采用一段簡短的視頻或公司高管演講，并且可以通過社交媒體進行廣泛的傳播及定位潛在投資者。這種立體的、交互式的信息披露手段能達到很好的預(yù)期效果。在這一領(lǐng)域如果企業(yè)還不是很熟悉或者經(jīng)驗不是非常豐富的話，可以采用一些專業(yè)的供應(yīng)商的服務(wù)?！傲己玫臏贤ú⒉皇钦f簡單地滿足監(jiān)管機構(gòu)的要求就可以，而是需要創(chuàng)造一個更好的與投資者的有效溝通和互動的環(huán)境。”

上市公司正面臨著一種權(quán)利的巨大變革，權(quán)利從小范圍的企業(yè)內(nèi)部到公共持股者范圍的轉(zhuǎn)移。對于上市公司，似乎所有的事情，包括CEO補償金，都要向持股者披露，由持股者投票決定。Mr. Mozarsky 表示，“這種變革在過去的10年中廣泛的體現(xiàn)在財經(jīng)法規(guī)的改革、公司治理問題以及信息透明化的革命上。這種權(quán)利的變革帶來了另外一種轉(zhuǎn)變，那就是機構(gòu)投資者、財經(jīng)記者、個人投資者和有影響力的博客主們獲取、選擇及使用企業(yè)信息的方式及內(nèi)容的轉(zhuǎn)變。”他總結(jié)到，在當今這個競爭的、變化多端的全球市場環(huán)境中，遵循SEC在信息披露方面的要求，雖然依舊非常必要，但是已經(jīng)不足以滿足股民對于企業(yè)信息的需求，為了達到最佳效果，上市公司必須一年365天、每天24小時，通過各種不同的媒介渠道與他們的股民保持溝通和聯(lián)動。