北京2017年6月26日電 /美通社/ -- 6月24日，中國(guó)領(lǐng)先財(cái)富管理機(jī)構(gòu)宜信財(cái)富首屆資本市場(chǎng)投資論壇在北京舉辦。宜信財(cái)富聯(lián)合21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道共同發(fā)布了《2017資本市場(chǎng)投資報(bào)告》（下簡(jiǎn)稱報(bào)告），對(duì)中國(guó)高凈值人群投資者參與資本市場(chǎng)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行了深入剖析。
《報(bào)告》認(rèn)為，國(guó)內(nèi)高凈值投資者存在把資本市場(chǎng)簡(jiǎn)單等同于股市的理解偏差。其實(shí)真正的資本市場(chǎng)投資也包括了對(duì)債券、商品、貨幣（本幣、外匯）、衍生品（股指期貨、期權(quán)等）的資產(chǎn)類別以及對(duì)公募基金、對(duì)沖基金等投資工具的投資。在不少中國(guó)高凈值人士現(xiàn)有的資產(chǎn)包中，往往也會(huì)針對(duì)上述品種做一定的配置。而多策略母基金，是解決中國(guó)個(gè)人投資者投資資本市場(chǎng)的較佳途徑。
結(jié)合報(bào)告及宜信財(cái)富11年的財(cái)富管理實(shí)踐，宜信創(chuàng)始人、CEO唐寧指出，對(duì)于高凈值人士來(lái)說(shuō)，投資于資本市場(chǎng)最合適的方式，是通過(guò)多策略母基金，投資于多家頂級(jí)投顧管理的基金。因?yàn)槊總€(gè)投顧都有不同的取勝之道，但也有各自的策略適用性和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，多策略母基金則可以通過(guò)將相關(guān)性較低的不同策略有效配置到一起，做到“風(fēng)險(xiǎn)可控，回報(bào)可期”。
作為中國(guó)首家讓資產(chǎn)配置理念落地的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，宜信財(cái)富推出的多策略母基金，是以“跨地域國(guó)別”、“跨資產(chǎn)類別”、“以母基金方式超配另類資產(chǎn)”的資產(chǎn)配置“黃金三原則”為核心，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)流程上，著重于通過(guò)跨資產(chǎn)、跨策略、跨市場(chǎng)的方式構(gòu)建組合。所選取的子基金，即包括了股票多空策略、宏觀對(duì)沖策略、事件驅(qū)動(dòng)策略、量化對(duì)沖策略，固定收益策略、CTA策略、外匯策略、高頻策略等不同的投資策略，覆蓋了股票，債券，貨幣、商品、衍生品等不同的資產(chǎn)類別。
多策略母基金的世界沒(méi)有極端天氣
它會(huì)一直保持“全天候”作戰(zhàn)的能力
《報(bào)告》指出，從過(guò)往諸多歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，沒(méi)有哪一類資產(chǎn)能夠持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，單一策略也永遠(yuǎn)難以持續(xù)性獲取超額收益。不同市場(chǎng)環(huán)境下，不同投資策略的風(fēng)險(xiǎn)收益特征截然不同。
舉例而言，股災(zāi)對(duì)于股票多頭策略來(lái)說(shuō)是“風(fēng)暴”，而對(duì)于股票多空策略而言只是“細(xì)雨”，對(duì)于合成期貨空頭策略則是“陽(yáng)光”。
如果將視野進(jìn)一步放大到全球資本市場(chǎng)的角度，這種對(duì)比也將更為明顯。《報(bào)告》引用宜信財(cái)富的數(shù)據(jù)，分析了從1999年-2017年5月的全球大類資產(chǎn)配置表現(xiàn)情況后發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)A股表現(xiàn)較差的2008年（全年下跌61.8%）、2011年（全年下跌22.9%）、2016年（全年下跌19.1%）這幾個(gè)年份中，全球資本市場(chǎng)范疇中卻擁有很多表現(xiàn)較好的資產(chǎn)標(biāo)的，比如2008年的環(huán)球債券取得了全年上漲5.6%的成績(jī)，在2011年黃金全年實(shí)現(xiàn)上漲10.2%，在2016年新興市場(chǎng)股市與發(fā)達(dá)國(guó)家股市分別實(shí)現(xiàn)全年上漲16.4%和7.5% 。
對(duì)于將多種策略科學(xué)組合的多策略母基金而言，由于在各個(gè)不同市場(chǎng)條件下，都能找到那些為其獲利的子策略，實(shí)現(xiàn)“全天候”的作戰(zhàn)，從而避免出現(xiàn)極端性的失誤，在不同的市場(chǎng)風(fēng)格中都能取得優(yōu)異的成績(jī)。
突破單一策略天花板
機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代更需要多兵種協(xié)同作戰(zhàn)
現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)陸、海、空兵種有其不同的能力輸出，但單一兵種在不同環(huán)境中永遠(yuǎn)有其適應(yīng)能力的局限性，或許能夠贏得局部戰(zhàn)斗的勝利，但在一場(chǎng)長(zhǎng)期戰(zhàn)爭(zhēng)中，多兵種協(xié)同作戰(zhàn)，才更有把握走到最后，而這正是多策略母基金的現(xiàn)實(shí)寫(xiě)照。
從歷史的經(jīng)驗(yàn)看，機(jī)構(gòu)的單一策略投資往往存在兩層難以突破的“天花板”。第一層天花板是局限于策略本身對(duì)機(jī)構(gòu)管理人的主觀判斷力要求。比如在事件驅(qū)動(dòng)策略中，策略運(yùn)用的成功與否取決于投資者的分析能力和對(duì)事件結(jié)局判斷的準(zhǔn)確性。一旦對(duì)事件結(jié)局判斷失誤，就可能導(dǎo)致巨虧。
另一層天花板則是投資策略本身無(wú)法回避的市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如在2007年-2008年美國(guó)次貸危機(jī)期間，CISDM對(duì)沖基金指數(shù)的凈值數(shù)據(jù)顯示，股票多頭策略對(duì)沖基金指數(shù)、股票多空策略對(duì)沖基金指數(shù)、事件驅(qū)動(dòng)策略對(duì)沖基金指數(shù)和可轉(zhuǎn)債套利策略對(duì)沖基金指數(shù)的凈值都出現(xiàn)了大幅回撤。
由于將資金按比例分散布局于不同市場(chǎng)、不同策略，多策略母基金卻可以通過(guò)科學(xué)的組合突破單一策略投資現(xiàn)有的天花板，并根據(jù)市場(chǎng)行情變化調(diào)整各策略配置比例，在各種行情下均可充分利用資金從而捕捉投資機(jī)會(huì)。
一組數(shù)據(jù)可以展示多策略投資方式的魅力。根據(jù)《報(bào)告》，從1999年12月到2017年1月，多策略對(duì)沖基金指數(shù)相對(duì)于單一市場(chǎng)或單一行業(yè)指數(shù)都有相對(duì)穩(wěn)定的超額回報(bào)。對(duì)比同期的MSCI全球股指，多策略對(duì)沖基金指數(shù)跑贏超過(guò)240%。
選人比選股更難
宜信財(cái)富全球范圍打造精英組合
多策略母基金能否取得佳績(jī)，母基金管理人是關(guān)鍵，因?yàn)橹挥许敿?jí)的母基金才能擁有大量獨(dú)占的子基金（管理人）資源。
《報(bào)告》指出，優(yōu)秀的母基金管理人需要做到兩點(diǎn)：一是拓寬視野引入創(chuàng)新投資工具，短期來(lái)看，單一策略的表現(xiàn)差異性會(huì)很大，長(zhǎng)期來(lái)看，有的策略會(huì)失效，但新的有效策略會(huì)不斷涌現(xiàn)，因此母基金管理人需要不斷擴(kuò)寬視野，引入創(chuàng)新投資工具；二是動(dòng)態(tài)資產(chǎn)管理，同樣，即使是同一策略，不同的子基金管理人也會(huì)表現(xiàn)差異巨大，母基金管理人需要不斷對(duì)子基金管理人進(jìn)行考察、評(píng)估以及重新配置。
不過(guò)，從實(shí)踐情況看，“人多勢(shì)眾”在這一領(lǐng)域是毫無(wú)說(shuō)服力的，這是因?yàn)椤熬A”幾乎都存在一個(gè)若隱若現(xiàn)的小圈子里，只有身在那個(gè)集中了資本市場(chǎng)投資領(lǐng)域所有精英人群的圈子中，才能獲得第一手的投資信息，也才能在第一時(shí)間捕獲到理想的目標(biāo)。
宜信財(cái)富資本市場(chǎng)董事總經(jīng)理、智能理財(cái)投米R(shí)A負(fù)責(zé)人兼首席投資官王福星Frank wang表示，做全球母基金的中國(guó)管理人需要兩種溝通能力，一是雙語(yǔ)乃至多語(yǔ)溝通的能力，二是進(jìn)行專業(yè)溝通的能力。前者是溝通基礎(chǔ)，而后者是母基金管理人與那些數(shù)理天才、金融學(xué)霸背景的對(duì)沖基金大佬打交道的前提。可以說(shuō)，具備上述條件，當(dāng)前能夠在全球范圍內(nèi)做母基金的中國(guó)人，是非常有限的，而宜信財(cái)富卻把他們匯聚了一個(gè)團(tuán)隊(duì)。
唐寧同樣認(rèn)為母基金的角色極為關(guān)鍵。因?yàn)椴煌淖踊鸸芾砣硕加凶约旱莫?dú)門(mén)武功，母基金管理人就是要找到各個(gè)門(mén)派大掌門(mén)以及未來(lái)的掌門(mén),他們不僅要清晰地了解到各個(gè)門(mén)派的“武功秘籍”是什么，還要能夠找到各個(gè)武功門(mén)派之中的掌門(mén)人亦或者是未來(lái)的“掌門(mén)人”。并且還要利用自己的專業(yè)技能將這些“掌門(mén)人”合適地配置在同一個(gè)“競(jìng)技場(chǎng)”上，通過(guò)將相關(guān)性較低的5個(gè)、6個(gè)甚至7個(gè)“掌門(mén)人”有機(jī)搭配在一起，讓這套“組合拳”比任何一個(gè)單一的武功套路都要更加強(qiáng)大、更加靠譜，最終形成一門(mén)風(fēng)險(xiǎn)可控、回報(bào)可期的“絕世神功”。
