北京2017年5月31日電 /美通社/ -- 本文為宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧先生所撰寫的文章，以下為內(nèi)容詳情：
最近在市場上發(fā)生了一件大事兒，流動性強的資本市場產(chǎn)品，被宜信財富設(shè)計成三年鎖定的中期封閉產(chǎn)品。我們?yōu)槭裁匆@么做呢？
首先，資本市場是用來做長期投資的，不是用來炒的。宜信財富對于中國資本市場的明天（未來）充滿信心，但對于明天（今天之后的一天）股市是上漲還是下跌不持有任何觀點。我們認為，三年，對于長期投資來說是非常短暫的（想一想巴菲特幾十年如一日對核心資產(chǎn)的長期持有），但對于各種資本市場投資策略（包括一些需要稍長時間的策略），對于國內(nèi)外對沖基金、陽光私募管理人，是一個合理的實施其策略、展現(xiàn)其能力的區(qū)間。相比而言，一年的時間太短了。
從客戶行為上，我們注意到，過去在資本市場投資過程中，充滿了產(chǎn)品出現(xiàn)階段性虧損時客戶因恐慌而非理性退出的場景（投顧的策略是正確的，但價值發(fā)現(xiàn)需要一定的時間），造成理財者發(fā)生真實的虧損，也失去了可能的獲利機會。我們認為，專業(yè)性的機構(gòu)可以幫助客戶做出更好的判斷。我們作為專業(yè)的母基金管理人，動態(tài)追蹤、評估各個投顧的表現(xiàn)，并在母基金層面進行必要的調(diào)整。
從實操的角度，雖然各種對沖基金、陽光私募設(shè)計了不同的退出機制，包括半年、一年等相對較短的鎖定期，但通常伴隨著極為嚴苛的巨額贖回條款，在投資者紛紛選擇贖回時，反而不能提供實時流動性。為什么呢？因為大規(guī)模的退出很可能會在市場上造成“踩踏”事件，對于資產(chǎn)價格帶來巨大的負面沖擊，形成惡性循環(huán)。從這個意義上說，流動性條款是為了理性的流動性需求（如正常的規(guī)劃中的用款需要），而不是非理性的。
當(dāng)然，較長的鎖定期，對于客戶來說也伴隨著風(fēng)險，較大的風(fēng)險就是選錯了母基金管理人。如果人選錯了，還是有流動性、能方便的用腳投票為好。確實如此，但我們給客戶的建議是，在一開始把功課做足，找到優(yōu)秀的母基金管理團隊，做長期投資。
與我們密切合作的頂級投顧，非常認同我們的理念。東證資管說：“很高興宜信也認同并打算踐行通過發(fā)行中長期封閉產(chǎn)品來‘逼’客戶進行價值投資的理念”。不能做到長期投資、價值投資的母基金管理人，很難找到頂級投顧愿意與之合作。如果其組合中都是一些二流的、三流的投顧，再好的流動性又有什么用呢。
對于有短期流動性需求的那部分資金，是不適合投資于資本市場的，而沒有流動性需求的資金，長期投資是較好的選擇，包括配置于資本市場資產(chǎn)類別。對于高凈值人士來說，投資于資本市場的較好方式，是通過多策略母基金，投資于多家頂級投顧管理的基金，每個投顧都有不同的取勝之道，但也有各自的策略適用性和相應(yīng)的風(fēng)險。多策略母基金則可以通過將相關(guān)性較低的不同策略有效配置到一起，而做到“風(fēng)險可控，回報可期”。
長期投資、價值投資、委托專業(yè)機構(gòu)做投資，這些理念在很大程度上是反人性的。巴菲特不關(guān)心每天的股價，辦公桌上沒有彭博終端不停的看盤，也是反人性的。從這個意義上說，成功的投資者是因為戰(zhàn)勝了自己而成功的。我們這一創(chuàng)新的設(shè)計，三年封閉期的資本市場產(chǎn)品，就是在幫助客戶做正確的自己、更好的自己，遵循科學(xué)的投資邏輯，獲取長期的價值。
封閉期是三年，是否意味著三年后就要退出呢？不是的。一個高質(zhì)量的組合，值得長期擁有。
