信息披露的新挑戰(zhàn)：后金融監(jiān)管改革時(shí)代的信息披露

今天的投資者關(guān)系面臨著各色的信息披露要求，為媒體準(zhǔn)備報(bào)道素材，建設(shè)公司的投資者關(guān)系網(wǎng)站，還要有效監(jiān)控和管理社交媒體上的言論。

信息披露的新挑戰(zhàn)

幾乎所有的散戶投資者都想知道，如果自己不投票，公司會(huì)如何處置自己的代理委托書(shū)。以前，代理機(jī)構(gòu)會(huì)幫你投票，很多上市公司也是依靠這些選票來(lái)讓管理層的提案獲得通過(guò)。

美國(guó)的金融立法改革已經(jīng)徹底剝奪了代理的權(quán)力。紐約股票交易所廢止了這類(lèi)投票行為，而美國(guó)參議院的957條款和金融監(jiān)管改革法。按新法案要求，“非證券受益方的代理不能通過(guò)代理委托書(shū)進(jìn)行投票，除非受益方指定代理投票?！?/p>

957條款這類(lèi)將金融服務(wù)機(jī)構(gòu)權(quán)力向散戶投資者轉(zhuǎn)變的規(guī)定，在即將到來(lái)的金融監(jiān)管改革中比比皆是。例如，其中所謂的“股東決定薪酬”（Say on Pay）的規(guī)定要求股東對(duì)公司管理層的傭金水平進(jìn)行投票。當(dāng)然這類(lèi)投票結(jié)果是指導(dǎo)性的，不具法律效力。

根據(jù)英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，自2003年實(shí)施類(lèi)似法案以來(lái)，的確在董事會(huì)和投資者之間建立起了順暢的溝通，并且強(qiáng)制公司管理層能夠按勞取酬。正如Transparency Matters的Hynes所言，這類(lèi)改革將讓上市公司和投資者之間的溝通發(fā)生顛覆性的改變?！俺烁倪M(jìn)公司與股東交流的方式和內(nèi)容，并期待他們能夠明白管理層的提案之外，上市公司別無(wú)選擇。”Hynes解釋。

讓投資者更懂業(yè)務(wù)

這些改變的核心在于“指導(dǎo)”。全球競(jìng)爭(zhēng)和商業(yè)流動(dòng)性正在加劇，IRO們做出的對(duì)未來(lái)季度每股收益的預(yù)測(cè)已經(jīng)無(wú)法滿足與股東溝通的胃口。

“公司亟需幫助消費(fèi)者了解業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)力，” Hynes評(píng)論說(shuō)，“所以，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，指導(dǎo)性信息需要更多地涉及市場(chǎng)趨勢(shì)、以及影響產(chǎn)業(yè)和業(yè)務(wù)發(fā)展的外部因素。公司應(yīng)該為投資者提供工具和知識(shí)，讓他們自己詮釋信息。這種雙向的溝通將幫助投資者更好地理解業(yè)務(wù)?！?/p>

投資者關(guān)系的專(zhuān)家們都認(rèn)為一個(gè)關(guān)于季度盈利的消息無(wú)法讓投資者完全了解業(yè)務(wù)，無(wú)論這個(gè)消息多么重要。投資人對(duì)于公司業(yè)務(wù)的了解往往取決于日常溝通，包括管理層和股東之間在社交媒體等平臺(tái)上進(jìn)行的與財(cái)務(wù)信息狀況無(wú)關(guān)的討論。

“投資人對(duì)業(yè)務(wù)的全面理解取決于公司能否持續(xù)地提供信息，幫助他們了解業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的原因和估價(jià)。通常公司增長(zhǎng)的信息都不是財(cái)務(wù)信息，也不屬于核對(duì)和信息披露的要求?！泵劳ㄉ缤顿Y者關(guān)系副總裁John Viglotti說(shuō)。

更全面的信息披露

幾乎沒(méi)有公司能夠達(dá)到美國(guó)SEC在2008年公布的關(guān)于以網(wǎng)絡(luò)作為單一發(fā)布渠道的解釋性指南中關(guān)于信息披露的條件。SEC所提出的條件包括：
+網(wǎng)站應(yīng)該作為發(fā)布公司信息的官方渠道
+網(wǎng)站上發(fā)布的信息必須能夠傳遞給整個(gè)行業(yè)的相關(guān)人員
+要為投資人和市場(chǎng)為所發(fā)布信息流出反應(yīng)的時(shí)間

目前，大部分投資者關(guān)系的專(zhuān)業(yè)人員認(rèn)為以網(wǎng)絡(luò)作為單一發(fā)布渠道對(duì)于信息披露而言遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。根據(jù)全美投資者關(guān)系協(xié)會(huì)（National Investor Relations Institute，以下簡(jiǎn)稱(chēng)NIRI）在2010年5月的調(diào)查顯示，85%的受訪者知道SEC關(guān)于信息披露的指南，但只有7%的人表示公司依照指南做出了改變。據(jù)Viglotti介紹，大部分的公司還是會(huì)開(kāi)辟其他的信息披露渠道。

更多樣化的發(fā)布渠道

為了與股東更加友好地溝通，公司需要拓展更加多樣的溝通渠道和工具，以便讓股東能夠隨時(shí)隨地獲取信息。美通社發(fā)稿服務(wù)覆蓋了全球數(shù)以萬(wàn)計(jì)的記者、博客作家、個(gè)人投資者、金融行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)和交易平臺(tái)，是發(fā)布公司盈利報(bào)告的理想選擇。

此外，IRO們還會(huì)依賴(lài)投資者關(guān)系信息發(fā)布的機(jī)構(gòu)所提供的編輯服務(wù)。“客戶在財(cái)報(bào)中的錯(cuò)誤從數(shù)字串行到錯(cuò)誤上傳上一年的年報(bào)等不一而足。”美通社業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)副總裁Scott Mozarsky評(píng)論說(shuō)。這也是為何NIRI的調(diào)查顯示沒(méi)有IRO選擇自行披露信息服務(wù)的原因，這樣他們就失去了查漏補(bǔ)缺的最終防線。

突破傳播瓶頸

2010年5月6日，399家公司在5月6日發(fā)布了財(cái)報(bào)。“我們可以想象一下，如果公司只在自己的網(wǎng)站上發(fā)布信息，會(huì)引發(fā)多大的混亂。這會(huì)是很多對(duì)沖基金期待已久的時(shí)刻，” Viglotti說(shuō)。“這類(lèi)基金通常會(huì)讓代理商尋找?guī)?lái)既得利益的機(jī)會(huì)。他們的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)擁有足夠的帶寬，會(huì)在投資者登陸查看信息之前攻擊一個(gè)網(wǎng)站?！?/p>

“這是核規(guī)規(guī)定不符合市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的另一個(gè)表現(xiàn)。多渠道的發(fā)布財(cái)務(wù)信息要比光從網(wǎng)站發(fā)布更經(jīng)得起考驗(yàn)?！彼忉屨f(shuō)。

更完備的信息監(jiān)測(cè)

IRO們?cè)絹?lái)越需要更加廣泛和深入的分析信息來(lái)了解媒體披露公司信息的頻率，誰(shuí)看了公司信息、以及這些信息被微博和博客對(duì)信息轉(zhuǎn)載了多少次。IRO們基本上要遵循以下的步驟：
+查看商業(yè)新聞網(wǎng)站的信息；
+查看瀏覽次數(shù)，查看一篇新聞稿在搜索引擎上被點(diǎn)擊瀏覽了幾次，包括在搜索引擎上的瀏覽次數(shù)和訪問(wèn)路徑
+用戶瀏覽新聞稿后在社交媒體上的相關(guān)行為，包括發(fā)送電子郵件、博客或微博轉(zhuǎn)載
+了解查看新聞稿用戶所在的地區(qū)
+曾引用過(guò)新聞稿的網(wǎng)站的名錄
+新聞稿是否被重要股東查看
+轉(zhuǎn)載新聞稿的網(wǎng)站，包括URL和網(wǎng)站截屏

社交媒體監(jiān)測(cè)

社交媒體監(jiān)測(cè)工具是現(xiàn)代分析技術(shù)。IRO們?nèi)绻芡咨七\(yùn)用這些工具，則能夠更加了解股東的觀點(diǎn)。例如，一個(gè)實(shí)時(shí)儀表板用于監(jiān)測(cè)社交媒體上所提到的數(shù)字和言論，以及社交媒體平臺(tái)上通過(guò)標(biāo)簽云查看到的最引人注意的題目。

這些工具可以讓IRO們區(qū)分社交媒體報(bào)道的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)，從而更好地教育股東，并幫助股東決策。

結(jié)論：通過(guò)正確的渠道發(fā)布正確的信息

IRO們需要保證將信息傳遞給重要的股東和利益相關(guān)方，這需要他們?cè)诟鳂拥拿襟w平臺(tái)上發(fā)布信息，適當(dāng)利用多媒體文件傳遞各色的企業(yè)信息，與傳統(tǒng)媒體和新媒體的受眾有效溝通。他們需要掌握在線和社交媒體分析工具，并幫助股東和利益相關(guān)方理解企業(yè)信息。因此，通過(guò)單一網(wǎng)絡(luò)渠道，由自助方式發(fā)布的信息不符合IRO們的需求。