深圳2010年1月5日電 /美通社亞洲/ -- 美國經(jīng)濟進入復(fù)蘇確認(rèn)和加息周期之間的階段。上周四公布的數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，對實體經(jīng)濟而言，美國經(jīng)濟復(fù)蘇到了去庫存的尾聲，未來將是企業(yè)生產(chǎn)加速、增加就業(yè)和擴大資本開支的過程。從貨幣政策變化角度看，失業(yè)率見頂回落是美國加息的重要條件之一，但利率提升往往在失業(yè)率明顯下降一段時間之后，1994年和2004年的加息分別滯后于失業(yè)率見頂20個月和12個月。從股市角度看，招商證券策略研究小組總體上認(rèn)為，美國經(jīng)濟進入了復(fù)蘇確認(rèn)和加息周期之間的階段，股市將呈現(xiàn)典型的慢牛特征。
國內(nèi) PMI 指數(shù)佐證經(jīng)濟擴張期臨近。中國物流協(xié)會上周公布的制造業(yè) PMI 指數(shù)呈普遍上升趨勢，過去數(shù)月 PMI 走平的趨勢近期有加速上揚的苗頭。從分項數(shù)據(jù)來看，本月除了新出口訂單指數(shù)略有下降、原材料庫存指數(shù)持平以外，其余指數(shù)均有不同程度上升，部分指數(shù)達到60%以上，而購進價格指數(shù)則高達66.7%；從行業(yè)看，除化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、煙草制品業(yè)外，其余行業(yè)均高于50%?？傮w上，PMI 數(shù)據(jù)佐證了國內(nèi)經(jīng)濟將逐步進入擴張期。
股指期貨推出進程及其影響。上周有關(guān)股指期貨即將推出的預(yù)期提振了市場，招商證券策略研究小組認(rèn)為，1月份舉辦的全國證券期貨監(jiān)管工作會議可能會對推出股指期貨與融資融券有更加明確的表述。關(guān)于股指期貨推出對市場的影響，研究發(fā)現(xiàn)，各國或地區(qū)股指期貨推出前后股市沒有呈現(xiàn)出明顯的規(guī)律性，股市更主要還是受經(jīng)濟基本面和流動性等方面的影響，如果中國在經(jīng)濟擴張初期推出融資融券和股指期貨的話，對 A 股市場有一定積極影響。
個人持有限售股轉(zhuǎn)讓征稅政策有助于緩解部分減持沖動。國務(wù)院批準(zhǔn)自2010年1月1日起對個人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股征收20%的個人所得稅。按照2009年12月31日收盤價計算，目前 A 股個人限售股市值總計4792億元，占 A 股流動市值的3.2%，這一比例相對較小，對整體市場影響有限。另一方面，考慮到多數(shù)持股較多的股東是公司創(chuàng)業(yè)人、控股股東或者高管，因此，實際有減持可能的股權(quán)比例更小。但總體上看，轉(zhuǎn)讓征稅的政策仍有助于緩解相關(guān)上市公司“小非”的套現(xiàn)沖動。
市場趨勢和行業(yè)配置。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)和上文的分析，招商證券策略研究小組依然堅持認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟將從復(fù)蘇走向擴張，股市在經(jīng)濟擴張初期將維持慢牛趨勢不做改變。行業(yè)配置仍建議減持大消費、增持中上游周期類行業(yè)，超配如下行業(yè)：金融、鋼鐵、化工、建材、煤炭、航空航運、食品飲料。
