深圳2009年11月10日電 /美通社亞洲/ -- 今日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，具體內容如下：
經濟擴張階段越來越近，CPI 轉正將是經濟擴張的重要標志。經濟的上升過程分為經濟復蘇和經濟擴張兩個階段，一旦經濟進入擴張階段，意味著總需求將超越總供給，那么物價指數將轉正并持續(xù)攀升。因此物價指數的轉正是經濟進入擴張期的重要標志。下周將公布 CPI、PPI 等一系列宏觀經濟數據，預計物價指數跌幅將進一步收縮，11月份 CPI 可能轉為正增長并進入緩慢上升期，經濟擴張階段越來越近了。
內需保證經濟復蘇，外需幫助經濟擴張。上周五 OECD 公布的9月份領先指標比8月份進一步提升，顯示世界主要經濟體仍將繼續(xù)維持強勁復蘇勢頭。與此同時，美國商務部數據顯示，9月份批發(fā)銷售額經季節(jié)調整后較上月增長0.7%，批發(fā)業(yè)庫存較上月進一步下降0.9%，庫存銷售比則從8月份的1.20降至1.18。招商證券策略研究小組認為，當庫銷比降低到合理程度之后，庫存將開始轉降為升從而會強化需求和經濟增長。仍然強調中國出口顯著復蘇階段的到來將通過就業(yè)、消費、私人投資等傳導途徑正反饋于內需，這是中國經濟從復蘇階段向擴張階段轉變的必要一環(huán)。
市場：為經濟擴張行情做準備。招商證券策略研究小組堅持四季度至明年一季度市場將出現反彈行情的觀點。11-12月份大體上是經濟復蘇向經濟擴張轉換的后期，維持短期市場是慢牛行情的判斷，待 CPI 轉正和上行趨勢明確和強化后，市場可能重新進入加速上行階段。如果做個長遠的推測，那么擴張行情有望延續(xù)到明年一季度，到明年一季度底二季度初時，如果經濟數據顯示，經濟擴張和 CPI 上升較快，貨幣政策出現明確緊縮時將是經濟擴張行情的風險時點。
投資機會：在超配金融地產、上游和下游的前提下，適當減少下游配置而增加中游配置。9月份以來以及四季度報告里，招商證券策略研究小組一直強調建議超配“金融地產+上游（煤炭）+下游（汽車、家電、機械和部分日常消費品行業(yè)）”，10月份的市場表現基本證實了此推薦思路。本期報告招商證券策略研究小組對行業(yè)配置思路做一定的調整，在超配金融地產、上游和下游的前提下，建議適當降低下游配置比例而增加中游（鋼鐵、化工和建材等）配置比例，原因在于10月份下游的汽車、家電、醫(yī)藥等已有較好表現，而隨著經濟擴張階段的臨近，中游原材料價格可能在經濟擴張的帶動下出現景氣回升，因此建議在原有配置結論的前提下，適當減少下游配置而增加些中游配置。
