深圳2015年5月13日電 /美通社/ -- 中國證監(jiān)會(huì)上月批準(zhǔn)中金所開展上證50和中證500股指期貨交易。就相隔五年，股指期貨再次推出新產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)專家深圳大巖資本CEO汪義平表示，中證500和上證50股指期貨上市后，為投資者帶來了極大的利好。
500和50期貨的上市，無論是對對沖基金等機(jī)構(gòu)投資者，還是對投資私募產(chǎn)品的高凈值客戶，都是一個(gè)極大的利好。新股指期貨品種的上市，在提高市場完備性和有效性的同時(shí)，也為各種套利策略和絕對回報(bào)類策略提供了更好的工具和機(jī)會(huì)。
今年4月16日，滬深300股指期貨(300期貨)上市五周年之際，也是中證500指數(shù)期貨（500期貨）和上證50指數(shù)期貨(50期貨)推出的日子。兩個(gè)日期的重合絕非偶然，而是有關(guān)機(jī)構(gòu)的刻意選擇，以示500和50期貨的不平凡。
期貨作為金融衍生品，在金錢利益上是零和游戲。盡管如此，新股指期貨品種的推出仍然是一個(gè)難得的獲得紅利的機(jī)會(huì)。這是因?yàn)椋谪涀寘⑴c對手雙方多了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)交換的機(jī)會(huì)，道理上它是可能讓雙方同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)的。當(dāng)然，也因?yàn)榈览砩辖档涂傮w風(fēng)險(xiǎn)的可能性，你也可以用較高的價(jià)格把保險(xiǎn)賣給對手。這，便給系統(tǒng)帶來了紅利，特別是給以套利和對沖為拿手好戲的對沖基金帶來了一個(gè)系統(tǒng)紅包。
一個(gè)紅利來源于500期貨本身。從標(biāo)的指數(shù)成分權(quán)重分布上，中小板與創(chuàng)業(yè)板的比例分別超過了20%與5%，顯著高于滬深300指數(shù)；市值上，以50-300億元的中小盤為主；行業(yè)上，幾乎沒有(低于1%)金融成分，而在生物醫(yī)藥、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)、機(jī)械等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的占比顯著高于300指數(shù)。利用500期貨可有效對沖中小市值股票組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取較高的阿爾法收益；同時(shí)也降低了組合的波動(dòng)率，一石二鳥，加倍提升了夏普比率。
另一個(gè)紅利來自于500與50期貨衍生出的諸多套利機(jī)會(huì)。類似于300期貨，500和50期貨同樣帶來了期現(xiàn)套利和跨期套利的機(jī)會(huì)；500與50期貨的結(jié)合也可構(gòu)建套利組合。此外，兩個(gè)新期貨品種也為既有的500/50ETF基金折溢價(jià)套利、指數(shù)分級基金套利，甚至是金融B、證券B等行業(yè)分級基金的套利策略提供了可能的工具。
紅利還來自于策略容量的擴(kuò)大，但遠(yuǎn)不止這些。50期貨標(biāo)的指數(shù)成分中，金融股權(quán)重比300指數(shù)還要高出許多，達(dá)到六成以上，基本上可作為金融板塊的代表性指數(shù)，這也使得50期貨成為金融股票組合的較佳對沖工具。通過持有優(yōu)化配比后的50、500與300期貨的期貨組合以及現(xiàn)貨組合，動(dòng)態(tài)上可實(shí)現(xiàn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)對沖。在板塊覆蓋度變大同時(shí)，也極大地提升了策略的資金容量。
對于投資私募產(chǎn)品的高凈值客戶來說，市場上私募產(chǎn)品選擇種類將極大豐富。專業(yè)管理的私募產(chǎn)品，將有力地改變投資股票靠天吃飯的局面，能夠穿越牛熊的好產(chǎn)品將日益增多。
國內(nèi)部分高凈值客戶，有較高的意愿，也有相當(dāng)?shù)哪芰Γコ袚?dān)高風(fēng)險(xiǎn)來換取高回報(bào)。在500和50期貨，特別是500期貨，上市之前，由于對沖工具缺乏，參與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品劣后份額，在下注于投資經(jīng)理的高超投資技術(shù)的同時(shí)，還要寄希望于于市場不出現(xiàn)類似2014年12月的極端非理性行情。但是，事與愿違。部分參與劣后份額的投資者，去年損失慘重。500和50期貨的推出，不會(huì)改變劣后份額高風(fēng)險(xiǎn)高收益的本質(zhì)，但相比只有300期貨一個(gè)股指期貨對沖工具的情況，風(fēng)險(xiǎn)降低了很多。
500與50期貨的推出，開啟了阿爾法生產(chǎn)的新時(shí)代，國內(nèi)資本市場逐漸成為對沖基金的沃土。趁現(xiàn)在養(yǎng)分十足，通過深耕細(xì)作地播種，大多數(shù)專業(yè)的對沖基金都在信心滿滿地采摘這豐碩的果實(shí)。
“唯一不變的是變”，汪義平表示，這是中國金融市場充滿魅力之處。他說：“對未來各種變化的興奮和對新機(jī)遇的期待，是我們每日不變的心情”。
