微博估值被腰斬，市值去哪里？

摘要：2014年，地球人已經(jīng)無法阻擋新浪微博獨立上市的步伐，但也不得不說，目前來看，2014年新浪微博的上市路也注定了前途坎坷。核心數(shù)據(jù)增值停滯、過度依賴阿里巴巴、高管急于套現(xiàn)，這些不利因素都使得新浪微博估值提不起來。

2014年，對新浪微博而言，核心是加速商業(yè)化，沖刺資本市場，謀求獨立上市。為了今天這盤棋，新浪從2009年籌備至今。

從今年2月中下旬開始至今的一個多月時間中，新浪微博應(yīng)該都是興奮的。既源于2013年Q4財報中微博的300萬美元首次盈利刺激，也源于2014年Q2將赴美上市融資5億美元的預(yù)期。

于是，近期眾多媒體、自媒體人紛紛撰文步調(diào)和邏輯幾乎一致的對新浪微博給出較高估值（不低于50億美金）；于是，新浪微博頻頻借助兩會、馬航失聯(lián)、昆明恐怖事件等熱點事件持續(xù)公關(guān)放大微博平臺的影響力；于是新浪微博自信的更名為“微博”、將上市地點選在納市……

然而上周五在新浪微博向美國證券交易委員會（SEC）提交F-1/A增補文件，計劃通過IPO交易發(fā)行2000萬股ADS（美國存托股票），每股ADS價格在17美元至19美元后，直接引發(fā)了兩個負面后果：

一方面新浪微博IPO募資僅為3.8億美元，比3月15日公布的計劃融資5億美金相比，縮水25%，更是遠低于市場預(yù)期的7億美元；另一方面在清明三天假期中，新浪股價累計下跌了14%以上。尤其是在在周一納斯達克股市常規(guī)交易期間，新浪股價下跌2.77美元，報收于53.59美元，跌幅為4.91%，接近5%，這也是新浪股價自去年6月份以來的最低水平。

根據(jù)新浪微博之前公開的招股文件顯示，截止2013年12月，新浪微博月活躍用戶數(shù)為1.291億。而與之對應(yīng)的Twitter公司公布的最新數(shù)據(jù)顯示，其月活躍用戶數(shù)為2.41億，約是新浪微博的兩倍。因此一度有評論稱，參照Twitter公司的市值和月度活躍用戶數(shù)量，新浪微博的估值可能在140億美元上下。但如今，按照新浪微博公布的發(fā)行價上行區(qū)間來計算，它的估值也僅為38.6億美元。

真可謂是：我他媽褲子都脫了，你就讓我看這個？

媒體對此評價為新浪微博價值被腰斬，其實何止是被腰斬，簡直是弱爆了。那么到底是什么原因讓新浪微的博商業(yè)化和沖擊資本市場自信在短短一個多月就被雨打風(fēng)吹去了呢？

首先、微博行業(yè)的用戶規(guī)模和用戶活躍度都持快速下降趨勢，套用雷軍的話，就是微博行業(yè)已經(jīng)不再是站在風(fēng)口的豬了。

據(jù)CNNIC發(fā)布的報告顯示，截至2013年12月，我國微博用戶規(guī)模為2.81億，較2012年底減少2783萬，下降9%。網(wǎng)民中微博使用率為45.5%，較上年底降低9.2個百分點。雖然新浪微博乃至曹會計后來都一再強調(diào)這個是行業(yè)數(shù)據(jù)，自身的用戶活躍度并未下降，而是保持增長，但作為用戶的你，難道感知不出來微博到底是活躍還是不活躍嗎？畢竟每個人觸網(wǎng)的時間和注意力都是有限的，有了微信，你難道還在天天刷微博嗎？既然新浪微博都敢將名改為微博了，難道微博行業(yè)的數(shù)據(jù)趨勢還與新浪成反比不成？

其實自2011年第四季度開始Twitter全球新增活躍用戶數(shù)量也開始迎來大幅下滑，目前該公司同比月活躍新用戶數(shù)量都已經(jīng)降至40%以內(nèi)。而2011年之前的三年中，Twitter全球增長率一度超過了140%。

其次、新浪微博目前的商業(yè)模式是不可持續(xù)的，不但未在用戶體驗和廣告盈利之間實現(xiàn)最佳平衡點，而且對阿里巴巴形成過渡依賴。

新浪微博在2013年第四季度營收達7140萬美元，其中來自阿里巴巴的微博收入達到約2850萬美元，約占新浪微博總收入40%。也就是說，要不是依賴阿里，實現(xiàn)首度盈利300萬美元是絕無可能的。目前新浪微博收入主要依賴于廣告、游戲、VIP會員以及數(shù)據(jù)授權(quán)服務(wù)收入等，而在廣告收入中，無論對移動廣告或是原生信息流廣告的探索和實踐，都處于很初級的階段，尤其是大量引入阿里系廣告，在大數(shù)據(jù)挖掘和精準(zhǔn)營銷實力缺失的背景下對用戶的社交氛圍與資訊體驗帶來了直接侵害。

反觀Twitter、Facebook，不但積極在移動端布局，而且來自移動端的廣告收益已經(jīng)分別占到了廣告收入總額的75%和53%。據(jù)Emarketer公布的調(diào)查數(shù)據(jù)，2013年年初Facebook在全球移動廣告市場上的份額約為5.35%，預(yù)計到2013年年底這一比例將升至15.8%；Twitter在2013年中在全球移動廣告市場上的份額則將由1.57%升至1.85%。

再次、微博本質(zhì)是社交媒體，輿論場的價值讓其時刻背負被監(jiān)管的可能，曾經(jīng)的薛蠻子、李開復(fù)等微博大V們，或鋃鐺入獄或禁言消失于公眾視野，而兩高出臺的“關(guān)于辦理利用信息網(wǎng)絡(luò)實施誹謗等刑事案件適用法律若干問題的解釋”也給微博上了監(jiān)管的緊箍咒。

在《財富中文網(wǎng)》上一篇題為《微博上市前途坎坷》的文章中，作者Scott Cendrowski 就指出，“與微博不同，微信是一個封閉的社交網(wǎng)絡(luò)，類似于Facebook。人們希望與朋友、并且只能與朋友分享照片時，會使用微信。一位中國朋友告訴我，他通過微信轉(zhuǎn)發(fā)了《華爾街日報》（Wall Street Journal ）今天報道腐敗的文章，而不是通過微博，因為微博已經(jīng)對這篇報道進行了審查?！?/p>

最后、新浪微博流血上市、激進的商業(yè)化都說明新浪公司和新浪管理層急于脫手套現(xiàn)，而微博即使獨立上市，新浪微博商業(yè)化首當(dāng)其沖也會對新浪傳統(tǒng)門戶業(yè)務(wù)帶來沖擊。

根據(jù)文件，新浪微博計劃把所籌資金用于提高品牌知名度、提供股權(quán)激勵留住人才等方面。其中新浪微博還打算動用大約2.5億美元籌資所得，償還對新浪公司的欠款。融資3.8億，還新浪欠款就占去66%，這明顯是新浪公司急于脫手的節(jié)奏。為什么這么說？

其實從2011年至2013年，新浪公司分別分?jǐn)偭?660萬、4400萬、4430萬美金的成本費用給新浪微博。同時2012年和2013年新，微博的總經(jīng)營費用分別為1.63億和2.46億美金。也就是說2012年和2013年新浪分?jǐn)偟某杀痉謩e占了新浪微博成本的27%和18%。即使新浪微博獨立上市了，也難逃脫與新浪門戶之間在商業(yè)變現(xiàn)方面的左右手互倒現(xiàn)象，優(yōu)酷收購?fù)炼购螅谏虡I(yè)化方面，土豆快被玩死了，廣告主才不會傻到兩個平臺都投呢，那么對廣告主而言，都是媒體屬性的平臺、用戶群也基本相同，為何要在門戶和微博上進行重復(fù)投放呢？

2014年，地球人已經(jīng)無法阻擋新浪微博獨立上市的步伐，但也不得不說，目前來看，2014年新浪微博的上市路也注定了前途坎坷。

來源：鈦媒體