美通社CEO尼納恩·扎克：中國公司在信息披露和投資者關系上還遠不成熟

尼納恩·扎克（Ninan Chacko）坐在記者對面，一個小時的談話中，出現(xiàn)頻率最高的一個詞是“Transparency（透明）”。

“保持信息溝通的透明度，永遠是上市公司獲得投資者信任的金科玉律。”他指出。

現(xiàn)年44歲的馬來西亞人尼納恩·扎克于2009年開始擔任美國企業(yè)新聞通訊公司（PR Newswire，下稱“美通社”）的首席執(zhí)行官。

美通社是目前全球最大的企業(yè)和機構新聞通訊社，其客戶50%以上是世界財富500強企業(yè)。作為美國資本市場信息披露的主要環(huán)節(jié)之一，美通社將上市公司披露的信息發(fā)送到紐約證券交易所（NYSE）、納斯達克交易所（NASDAQ）等全球主要交易所的指定信息披露媒體。

尼納恩·扎克表示，從去年下半年至今受到財務報告造假質(zhì)疑的中國上市公司的表現(xiàn)來看，上市公司首先必須滿足美國證券交易委員會（SEC）最基本的信息披露要求，但僅有這些是不夠的：“在美國資本市場有成千上萬的公司股票，你做得好還不夠，必須比其他公司做得更好才行，才能獲得投資者的青睞。”

目前美通社的客戶中大約有300個在美國上市的中國企業(yè)，其中包括八成赴美上市的中國TMT（技術、媒體和通信）公司。

據(jù)悉，美通社的中國客戶中，大約有20家曾經(jīng)受到過財務造假的質(zhì)疑。美通社中國董事總經(jīng)理表示，如果追蹤對這些公司的調(diào)查和報道，他們的情況不完全一樣，有一些的確有財務和公司治理層面的問題，而有一些則是受到了某些空頭機構的蓄意指責。

“中國上市公司在經(jīng)營投資者關系上還遠不成熟，”尼納恩·扎克表示，“他們必須清楚，如果自己不掌握更好的信息披露的主動權，那么就會有別人來替你向投資者‘講故事’?！?/p>

透明是信息披露的要義

《21世紀》：5月份赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)扎堆，被指責價格高估從而引發(fā)首日破發(fā)的不在少數(shù)。加上幾個月前一批中國概念股受到一些調(diào)查機構財務造假的指控。這些中國公司本身在信息披露方面出了什么紕漏？如何可以做得更好？

尼納恩·扎克：廣義地來看，所有有關信息披露的要義，其本質(zhì)就是透明。原則上來說在信息披露方面越透明的公司，在資本市場上獲得的流動性，投資者信心和其他各類東西就會更多。過去大部分中國公司在美國市場的做法是：一年開一次股東大會，發(fā)布財務報告，并且盡可能披露較少的信息，然后就消失在投資者面前?？赡苡捎谑艿街袊Y本市場習慣的影響，中國公司沒有完全養(yǎng)成信息透明的習慣，同時赴美上市還有距離、語言和文化差異等問題。這些中國公司遇到的事情，至少會推動他們在信息披露的改革：這些原本只是希望符合SEC最基本要求的企業(yè)，會越來越朝完全披露和透明的方向來努力。在投資者關系管理上，這些公司會更加注重處理潛在的危機：在一定的層級上保持和投資者的經(jīng)常性對話機制，建立實時追蹤記錄、在財務方面溝通更迅速，以及更加明白清楚這些事情的意義，建立有效的聯(lián)系網(wǎng)絡。

《21世紀》：在信息披露的透明度上，你如何評價中國公司的表現(xiàn)？

尼納恩·扎克：如果和兩年前相比，那么我可以說中國公司在這一點上已經(jīng)做得很好；但是和更加成熟的公司相比，他們顯然還有更長的路要走。比如通常中國公司在受到指責后，反應很慢，這樣更容易受到機構操控。在美國市場上，無數(shù)公司在投資者關系方面做得非常好，來自中國的公司在這些方面顯然經(jīng)驗不足。他們一開始來到美國，總是希望首先符合SEC等機構提出的最低法律層面的要求，謀求上市，但逐漸發(fā)現(xiàn)，這些遠遠不夠。要在股東們中間逐漸建立起對公司和股票的信心，這實屬不易。從我們的經(jīng)驗看，我并不認為中國公司遠遠落后于其他在美上市的企業(yè)。很清楚的一點是，他們可以運用相同的先進溝通工具；至少在我們的客戶中，我已經(jīng)看到了這些新的趨勢，他們已經(jīng)開始用更開放的姿態(tài)來學習經(jīng)營投資者關系。市場表現(xiàn)出對中國公司的不滿

《21世紀》：如何看待中國公司被質(zhì)疑財務造假的事情？

尼納恩·扎克： 真實的情況需要等待調(diào)查結果。但這些公司應當了解，市場有一個基本原則：尤其是股票市場上，信息掌控和裁定（Information arbitration）總是可以觸動某些人的利益神經(jīng)。因此，那些很難被外界獲取到的、不公開的信息，通常是最容易被其他人操控的。所以對于任何一家上市公司來說，在尋找和建立股東信心的時候，最要緊的一點是，不能讓其他人來挖掘你們公司的故事，必須有一個開放的經(jīng)常性的交流機制，否則其他人就有機會通過做空等這些手段來達到他們的目的，而上市公司本身卻根本沒有能力來阻止謠言散布。

《21世紀》：目前中國概念股票在美國市場的生存環(huán)境如何？是否受到近期一系列事件影響？

尼納恩·扎克：事情遠遠沒有如表面看來那么糟，真正被指責財務造假或者市值高估的企業(yè)，仍然是少數(shù)。盡管如此，不幸的是市場表現(xiàn)出了對中國公司的不滿。與此同時，媒體正在不斷放大這些少數(shù)情況，于是投資者會更加謹慎。但是，目前看來我不認為美國市場和投資者對于衡量和評價中國公司表現(xiàn)優(yōu)劣的標準發(fā)生了什么根本性的變化?？傮w來說，隨著金融危機陰影褪去，我認為美國IPO市場已經(jīng)回暖。我認為美國市場目前為止還是世界上最大的融資平臺，吸引為數(shù)眾多的企業(yè)上市。與此同時，美國市場對新上市公司的胃口也不小，越來越多的企業(yè)赴美上市。我相信對于中國公司來說，選擇上市的時機非常重要，遠遠超過人們對中國股票歷史問題的關注。今后在美國上市的中國股票，尤其是TMT股，將在這一輪IPO市場復蘇之際擁有良好的投資環(huán)境。

公開透明化解刻板印象

《21世紀》：如何化解這些已經(jīng)滋生的刻板印象？

尼納恩·扎克：我個人并不認為刻板印象已經(jīng)蔓延到了大多數(shù)在美上市的中國公司。不過，對于已經(jīng)受此影響的上市公司來說，唯一的辦法就是更加透明、頻繁、公開的和投資人進行溝通，提供牢固可靠的財務數(shù)據(jù)和信息，包括公司盈利和公司業(yè)績等，這是重新建立信心的途徑。如果你保持沉默，那么就會有其他人來鉆空子，“幫助”你講故事，然后這些難辨真?zhèn)蔚墓适戮统蔀橥顿Y人唯一獲得的信息，他們自然就相信了。

《21世紀》：具體到信息披露上，未來SEC是否會采取更加嚴格的標準？這是否是一種趨勢？

尼納恩·扎克：我認為SEC不會對監(jiān)管規(guī)則做大的改動，也不會執(zhí)行更加嚴厲的信息披露要求。目前SEC出臺的相關法律——尤其是針對公眾投資者服務的，已經(jīng)很到位了，只是我們在具體的操作過程中，有很多對法律的錯誤理解和錯誤執(zhí)行。而SEC正在努力試圖改變這一情況。我們通常很難看到法律法規(guī)能夠對市場行為做出及時而有效的反應。更有可能的情況是，美國的一些投資機構自己研究公司的最佳實踐案例，并且通過一些指導性的原則制定，來使得上市公司更加自律，改變他們的一些行為習慣。

重金聘用說客不是關鍵

《21世紀》：聯(lián)想等企業(yè)在美國首都華盛頓重金聘用政治說客，以圖影響美國有關政府部門和立法機構對這些企業(yè)在美國的產(chǎn)品營銷、購并和融資方面的政策和決議。而顯然中小公司目前還做不到這些。中國公司在處理投資者關系時，雇傭說客重要還是建立公眾形象重要？

尼納恩·扎克：政治游說在美國是合法的且被廣泛應用的一種公關方式，但我想說這是中國公司能夠運用的多種溝通交流工具之一。隨著社交媒體越來越普遍，我不確定是否一定需要政治說客來幫助公司講故事，問題的關鍵是上市公司必須主動整合其信息披露和溝通的平臺。這也是我們提議上市公司要更加注重個人投資者的原因。目前中國公司可能更多地將重點放在如何滿足上市要求，如何符合SEC法律規(guī)定，如何滿足信息披露最低要求等，我們經(jīng)?？吹焦镜腃EO和CFO等在處理這些事宜上比較保守。但是越來越多的公司將重視投資者關系工作。

本文來自：21世紀經(jīng)濟報道