香港6月1日電 /新華美通/ -- 新華遠東中國評級（“新華遠東”）今日將廣東韶鋼松山股份有限公司（“韶鋼松山”或“該公司”，SZ A 000717）主體信用評級由 BB- 調升至 BB，該公司評級展望由負面調整為穩(wěn)定。
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此次評級主要是由于目前行業(yè)環(huán)境好于預期，該公司的財務彈性在國內良好的資本市場環(huán)境下也預計將進一步改善，而且在行業(yè)整合趨勢中該公司正日益強化其戰(zhàn)略地位。不過，韶鋼松山在產能和技術改革方面的投資并未大幅度提高其競爭地位，而且該公司采取了激進的財務政策，過去也未能很好地應對行業(yè)的低迷期，這些都使其無法獲得更高的信用評級。
2006年中國的鋼鐵價格開始回升，韶鋼松山2006年主營收入增長了16.9%，達124億元人民幣，毛利率也由2005年的4.1%上升到2006年的7%。隨著鋼鐵價格在2007年繼續(xù)保持向上的趨勢，2007年第一季度該公司毛利率進一步增長到8.6%。新華遠東預計強勁的國內外需求將減輕產能過剩和原料成本升高對行業(yè)的壓力。好于預期的行業(yè)環(huán)境將有助于該公司在短期內避免面臨的過于嚴峻的資本需求壓力。
2007年2月，韶鋼松山發(fā)行了15.38億元人民幣的可轉債來代替同等數(shù)額的銀行貸款。新華遠東認為，大多數(shù)債券投資者會把債券轉換為普通股，因為韶鋼松山普通股價格遠高于行使價格，這將降低公司的負債資本比率。
由于上游行業(yè)的高度集中和激烈的市場競爭，中國及全球的鋼鐵行業(yè)正經歷新一輪的并購整合，新華遠東預計韶鋼松山的財務彈性有可能進一步增強。該公司在中國最主要的鋼鐵消費地區(qū)之一的廣東省居于領先的市場地位，這一因素將使其成為國內一流鋼鐵集團頗具吸引力的收購目標。
不過，新華遠東認為就產能和產品結構而言，該公司的競爭力與國內同業(yè)相比仍然較弱，盡管其產品結構較之從前已有所提高。此外，該公司財務政策比較激進，而在面臨不利的行業(yè)環(huán)境時，其盈利能力比較弱。而且，如果該公司同國內大型鋼鐵集團合作投資新項目，其資本支出將有可能上升。新華遠東認為，該公司目前所取得的進展尚不足以使其獲得更高的評級。
如果沒有出現(xiàn)不可預見的大規(guī)模資本支出，韶鋼松山的評級展望將保持穩(wěn)定，因為其經營性現(xiàn)金流預計將可以滿足其目前披露的資本支出計劃。
韶鋼松山是一家地區(qū)性鋼鐵生產企業(yè)，主要集中于中國廣東省，公司產能為500多萬噸，主要生產中板、螺紋鋼和線材。廣東省國有資產管理監(jiān)督委員會是該公司的最終控股股東，擁有其45.2%的股權。
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