“代建第一股”綠城管理首份年報：歸母凈利潤同比增長35.3%

杭州2021年3月23日 /美通社/ -- 3月22日，綠城管理（09979.HK）遞交了2020年業(yè)績“答卷”，上市后首份年報顯示了其作為中國“代建第一股”的底色。2020年，綠城管理完成全年經(jīng)營目標，同時隨著公司戰(zhàn)略布局中對投資類公司及產(chǎn)業(yè)鏈上下游孵化業(yè)務的收益實現(xiàn)、公司組織架構(gòu)優(yōu)化及項目管理水平的不斷上升，去年全年公司綜合毛利率提升3.6個百分點，達到47.8%；歸母凈利潤同比增長35.3%達4.39億元；剔除上市費用后的歸母凈利潤同比增長39.4%達4.69億元。

作為服務屬性的輕資產(chǎn)公司，綠城管理無負債且現(xiàn)金流充足，報告顯示，截至2020年末，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流達人民幣9.03億元，同比上漲645.9%。也許正是基于上述原因，綠城管理的年報還公布了資本市場少有的高派息政策。

相信伴隨中國房地產(chǎn)市場投資與開發(fā)相分離的趨勢，代建模式的賽道將不斷拓寬，市場需求也會逐步擴大。綠城管理憑借中國代建第一股的先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模效應，行業(yè)競爭優(yōu)勢將進一步夯實，有望成為亞洲最大的項目管理公司。

識局者生

近幾年，隨著“房住不炒”、“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”、“三條紅線”等監(jiān)管的不斷升級，出現(xiàn)了土地成本過高、融資環(huán)境收緊導致房企資金壓力上升等情況，房企在追求規(guī)模擴張的同時，增強抗風險能力的需求也越來越大。與過去傳統(tǒng)資本密集型房企的開發(fā)模式相比較，憑借品牌和管理作為主要輸出的輕資產(chǎn)模式無負債，不受金融去杠桿影響，安全性較高，可帶來更佳的盈利水平及更高利潤率。在此背景下，代建模式以其“輕資產(chǎn)屬性”成為了房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的最佳選項。

與此同時，受到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等政策影響，質(zhì)量提升、服務升級成為中國經(jīng)濟發(fā)展的必然主題。尤其此次疫情之后，購房者對居住品質(zhì)提出更高要求，市場呼喚專業(yè)的服務商，優(yōu)質(zhì)代建企業(yè)價值凸顯。

縱觀當下，監(jiān)管部門針對三舊改造、城市更新的政策持續(xù)落地，2020年政府報告提出全年新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個目標。以存量空間改造為主的內(nèi)涵式增長，成為城市發(fā)展新趨勢。土地獲取及使用方式的變化，帶來了房地產(chǎn)商業(yè)格局的重構(gòu)，政府、金融機構(gòu)開始成為房地產(chǎn)市場的主體，城市更新將成為核心城市的主要開發(fā)模式，服務型企業(yè)由此崛起。

綜合而言，隨著中國房地產(chǎn)市場管理紅利趨勢明顯，服務型企業(yè)的價值逐步凸顯。作為品牌溢價高、開發(fā)能力強及專業(yè)程度高的服務型企業(yè)，綠城管理以其模式的獨特性和領先性成為房地產(chǎn)輕資產(chǎn)稀缺標的，價值仍待挖掘。

破局者存

作為傳統(tǒng)房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的破局者和解題者，2020年，綠城管理繼續(xù)保持行業(yè)領先的強勁勢頭，展現(xiàn)了“代建第一股”的王者成色?；谪S富的業(yè)務模式、全國性的規(guī)模布局、按需定制的服務體系及多元化的客戶結(jié)構(gòu)，公司在市場的劇烈變化中，實現(xiàn)了年度銷售新高及新拓項目貨值新高，整體項目規(guī)模保持行業(yè)第一。

2020年全年，公司新拓代建項目的合約總建筑面積達18.7百萬平方米，較去年同期增長約16.8%；新拓代建項目代建費預估58.1億人民幣，較去年同期增長約22.3%。公司現(xiàn)有代建業(yè)務存量就可以確保未來三年經(jīng)營業(yè)績的可持續(xù)增長。

報告顯示，截至2020年12月31日，公司管理項目覆蓋89座城市；項目數(shù)量由去年同期的260個增加至296個；合約項目總建筑面積76.1百萬平方米，較去年同期增長12.7%；在建面積40.5百萬平方米，較去年同期增長8.0%；全年實現(xiàn)合同銷售金額745億，同比增長12.2%。

顯著的規(guī)模效應，將成為綠城管理持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的重要驅(qū)動力。與此同時，公司戰(zhàn)略化的城市布局也將進一步夯實利潤增長空間。多年來，綠城管理堅持全國化、規(guī)?；季郑瑫r持續(xù)鞏固核心城市群。根據(jù)年報區(qū)域布局顯示，公司主要經(jīng)濟區(qū)域項目建筑面積合計達64.9百萬平方米，占整體總建筑面積76.1百萬平方米的85.2%，可售貨值合計3482億人民幣；其中，在具有強大代建開發(fā)潛力的長三角經(jīng)濟圈和環(huán)渤海經(jīng)濟圈，公司分別擁有總建筑面積41.8百萬平方米、15.6百萬平方米，占整體總建筑面積的55.0%和20.5%。

此外，在全國化布局的助力下，綠城管理建立起了結(jié)構(gòu)多元、不斷擴展的優(yōu)質(zhì)客戶群，將有力提升公司穿越周期的韌性。目前，公司委托方類別包含私企、國企、政府及金融機構(gòu)四大類，在當期在建面積結(jié)構(gòu)中，歸屬于前三大類委托方的項目占比分別為28.3%、40.5%、31.2%。公司持續(xù)且長久地做政府和國企好伙伴的戰(zhàn)略思維及決心，也為公司未來業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長奠定了堅實的基礎。

掌局者贏

一直以來，綠城管理都以打造“全價值鏈的代建業(yè)務平臺”為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要目標。目前，綠城管理已經(jīng)形成主營業(yè)務與產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務相互賦能、相互導流的多元業(yè)務結(jié)構(gòu)。其2020年度商業(yè)代建項目、政府代建項目以及設計/咨詢等其他服務的收入占比分別為72.4%、17.1%及10.5%，這個結(jié)構(gòu)已充分反映出綠城管理的經(jīng)營特色和轉(zhuǎn)型決心。

作為中國代建行業(yè)的第一股，綠城管理始終扮演著“先行者”和“引領者”的角色。自2020年7月上市以來，公司策劃多起行業(yè)大事件，體現(xiàn)了其在代建領域的遠大布局，將夯實其行業(yè)標準制定者的地位。

去年12月份，綠城管理作為發(fā)起者牽頭成立輕資產(chǎn)聯(lián)盟籌建會，聯(lián)合中原建業(yè)、雅居樂房管、金地管理、當代綠建及華潤5家代建領軍企業(yè)，致力于通過標準引領行業(yè)發(fā)展，拓寬行業(yè)賽道，通過協(xié)同效應創(chuàng)造更大價值。該聯(lián)盟將于今年正式揭幕，并將共同推出行業(yè)藍皮書等重大舉措。

與此同時，基于“做大產(chǎn)業(yè)鏈”的既定戰(zhàn)略目標，2020年公司繼續(xù)孵化產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，重點收并購輕資產(chǎn)模式、利潤率高、且能增強公司核心能力的產(chǎn)業(yè)鏈公司，著力打造“第二增長曲線”。綠城管理于今年1月召開的產(chǎn)業(yè)鏈大會暨戰(zhàn)略合作公司簽約儀式，充分體現(xiàn)了這家公司“共建、共享、共榮”的平臺理念。也正是這種理念，已回報公司以收益：2020年，綠城管理的產(chǎn)業(yè)鏈孵化的投資收益實現(xiàn)大幅提升至人民幣46.0百萬元。

有機構(gòu)專家表示，目前代建業(yè)務占中國商品房銷售比例僅為2%-4%，未來3年將保持20%以上的復合增長率，市場空間巨大，代建未來增長率將領先整體房地產(chǎn)市場，對應PE值將比肩物業(yè)股。而綠城管理有望憑借其領導地位及對產(chǎn)業(yè)價值鏈的精準把控，進一步享受稀缺標的的價值紅利。