北京2020年12月21日 /美通社/ -- 人的精力是有限的，企業(yè)也是如此。
“專注專業(yè)、大舍大得”，只有專注的企業(yè)，才能把全部的精力、資金和智慧傾注到主業(yè)上，也才能走得更高走得更遠(yuǎn)。豆神教育就是一家這樣的公司。
近期，公司擬通過剝離信息安全資產(chǎn)、定向增發(fā)、股權(quán)激勵(lì)等，更加聚焦大語(yǔ)文賽道主業(yè)發(fā)展，不斷夯實(shí)其先發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù) 收攏積蓄力量
11月27日晚，公司公告全資子公司云安信息擬作價(jià)2.5億元，向共青城眾智、中電信息、奇安信息及馬莉4個(gè)交易對(duì)手方出售江南信安100%股權(quán)，各受讓方按受讓股權(quán)比例支付價(jià)款，轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有江南信安的股份。江南信安凈資產(chǎn)為6,674.71萬元，按照2.5億的作價(jià)，增值率達(dá)到274.55%。江南信安是一家信息安全公司，是豆神教育剝離信息安全業(yè)務(wù)的第二步計(jì)劃。
2018年，著眼于教育行業(yè)未來廣闊的發(fā)展前景，豆神教育通過收購(gòu)子公司中文未來，正式轉(zhuǎn)型大語(yǔ)文賽道，此后又不斷加碼，同時(shí)，為了更好聚焦主業(yè)發(fā)展，公司做出傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將陸續(xù)剝離的決定，擬分兩步對(duì)外轉(zhuǎn)讓下屬信息安全業(yè)務(wù)相關(guān)子公司股權(quán)。
2018年11月，公司作價(jià)5.1億，出售6家信息安全業(yè)務(wù)子公司股權(quán)，完成分拆信息安全業(yè)務(wù)兩步走的第一步。本次出售江南信安是延續(xù)公司一貫的思路，而之所以做出這樣的決定，在于公司聚焦主業(yè)做減法。2020年1-9月，教育及其他業(yè)務(wù)占公司總收入的91.38%，而信息安全業(yè)務(wù)僅占8.62%，信息安全業(yè)務(wù)占公司總收入的比重不足10%。
另一方面，公司在2018年開始轉(zhuǎn)型聚焦大語(yǔ)文業(yè)務(wù)以來，資源、資金等全部?jī)A斜于教育板塊，無法對(duì)信息安全業(yè)務(wù)在研發(fā)、市場(chǎng)方面加大投入，導(dǎo)致信息安全業(yè)務(wù)的產(chǎn)品無法及時(shí)更新，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降。而聚焦主業(yè)，對(duì)于江南信安同樣適用，剝離出去不失為一個(gè)好選擇。
本次購(gòu)買方包括央企中國(guó)中電國(guó)際信息服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中電信息”）和北京奇安創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“奇安基金”）。中電信息是中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)旗下的信息服務(wù)龍頭企業(yè)；奇安基金是中國(guó)科創(chuàng)板信息安全龍頭企業(yè)奇安信主導(dǎo)的基金，專注于投資網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域，目前已投資數(shù)十家信息安全創(chuàng)業(yè)公司。中電信息和奇安基金在江南信安所處的行業(yè)擁有強(qiáng)大的資源和豐富的經(jīng)驗(yàn)，業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度高，協(xié)同性強(qiáng)，在中電信息和奇安基金的賦能下，江南信安業(yè)績(jī)預(yù)期將會(huì)有比較大的提升。
在12月18日公司召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，審議并通過了《關(guān)于擬簽署下屬子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的議案》，99.67%的股東投下了同意選票，議案得以高票通過，顯示出股東對(duì)公司決定的認(rèn)可。
聚焦大語(yǔ)文 夯實(shí)先發(fā)優(yōu)勢(shì)
豆神教育剝離資產(chǎn)后，短期內(nèi)可收回1.81億元資金，為主營(yíng)業(yè)務(wù)大語(yǔ)文發(fā)展提供支持，公司還通過定向增發(fā)等，不斷夯實(shí)公司的先發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，伴隨著語(yǔ)文教改和教培線上化雙重紅利，公司未來成長(zhǎng)空間較大。
公司是大語(yǔ)文賽道的龍頭企業(yè)，經(jīng)過十余年的運(yùn)營(yíng)，已經(jīng)擁有團(tuán)隊(duì)、品牌、內(nèi)容、運(yùn)營(yíng)和技術(shù)等諸多方面的優(yōu)勢(shì)。眾所周知，語(yǔ)文培訓(xùn)相較于其他學(xué)科，內(nèi)容更豐富，體系更復(fù)雜，更需要對(duì)學(xué)科內(nèi)涵的深刻理解，其核心壁壘在于公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)人才和經(jīng)驗(yàn)積累。公司大語(yǔ)文教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)的核心團(tuán)隊(duì)為原中文未來團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)核心成員均畢業(yè)于北京大學(xué)、北京師范大學(xué)等國(guó)內(nèi)頂尖院校中文系。其中，領(lǐng)軍人物竇昕（現(xiàn)任公司總裁），深耕語(yǔ)文教育十余載，深受行業(yè)認(rèn)可，有“竇神”之稱。也因此公司擁有過硬的品牌，根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2019 中國(guó)教育培訓(xùn)行業(yè)上市公司網(wǎng)絡(luò)口碑榜》，豆神教育位列全部上市公司第二位。內(nèi)容上，公司建立獨(dú)有的語(yǔ)文教研體系，配合公司“一個(gè)直營(yíng)校搭配三個(gè)加盟?！?（“1+3”模式）進(jìn)行的業(yè)務(wù)布局，公司實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。截止2020年6月底，公司的大語(yǔ)文業(yè)務(wù)已經(jīng)在全國(guó)建立起了111個(gè)直營(yíng)學(xué)習(xí)中心和346個(gè)加盟學(xué)習(xí)中心，并在海外如加拿大溫哥華、美國(guó)硅谷建立了大語(yǔ)文分校。
公司之所以“錨定”大語(yǔ)文賽道，一方面在于公司是大語(yǔ)文賽道龍頭企業(yè)，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，另一方面，還在于大語(yǔ)文賽道廣闊的發(fā)展前景。2019年高考全國(guó)卷數(shù)學(xué)、理化等理科考題為了創(chuàng)設(shè)真實(shí)情境中的現(xiàn)實(shí)問題，大幅增加了題目篇幅，對(duì)學(xué)生閱讀理解能力和閱讀速度提出了很高要求，即考理科的同時(shí)也在考語(yǔ)文，充分體現(xiàn)出語(yǔ)文統(tǒng)領(lǐng)全科的基礎(chǔ)性地位。語(yǔ)文的權(quán)重也將增加。據(jù)2019年6月國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于新時(shí)代推進(jìn)普通高中育人方式改革的指導(dǎo)意見》，2022年前全國(guó)普通高中將全面使用新教材的政策及“3+3”模式。三大主科中數(shù)學(xué)命題難度下降，英語(yǔ)一年兩考，而語(yǔ)文的廣度和難度提升，更加突出語(yǔ)文的基礎(chǔ)性地位。因此，語(yǔ)文培訓(xùn)剛需程度提升，參培率顯著提高，預(yù)期未來在培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)?？赡苓_(dá)到千億級(jí)別。據(jù)測(cè)算，按照國(guó)內(nèi)中小學(xué)生群體1.8億人、30%參培率、5000元年收費(fèi)來計(jì)算，遠(yuǎn)期語(yǔ)文培訓(xùn)市場(chǎng)空間有望超過3000億元。
因?yàn)檎Z(yǔ)文課外培訓(xùn)難度大，門檻高的特點(diǎn)，更容易形成馬太效應(yīng)。豆神教育作為大語(yǔ)文領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以通過快速連鎖化復(fù)制迅速搶占全國(guó)市場(chǎng)，將獲得較高的市場(chǎng)占有率。正是基于這樣的前景，除了剝離資產(chǎn)之外，公司還定增募資發(fā)力。10月24日，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過20億元，全力把握行業(yè)發(fā)展所帶來的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，大力發(fā)展大語(yǔ)文業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司打造完善的大語(yǔ)文為核心的完整教育生態(tài)圈。此外，公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案發(fā)布，擬向70名高管和核心人員授予1875萬股，約占總股本2.16%；本次授予限制性股票的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以2019年為基數(shù)，2021-2023年中文未來營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)分別不低于100%/200%/350%，也顯示出公司對(duì)未來發(fā)展的信心。
券商機(jī)構(gòu)給予積極評(píng)價(jià)
券商機(jī)構(gòu)也對(duì)公司給予積極評(píng)價(jià)，均表示看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，投資價(jià)值凸顯。
國(guó)信證券最新研報(bào)表示，未來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)子公司的陸續(xù)剝離，可使公司擁有充足的資金發(fā)展教育主業(yè)，竇昕擬二級(jí)市場(chǎng)或大宗交易增持，同樣也彰顯對(duì)大語(yǔ)文業(yè)務(wù)未來發(fā)展的信心，預(yù)計(jì)教育板塊中文未來和百年英才2020年-2022年EPS分別為0.21/0.39/0.55元，雖然公司短期股價(jià)顯著回調(diào)，但公司邏輯不改，維持中線“買入”評(píng)級(jí)。
東方證券認(rèn)為，大語(yǔ)文賽道長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期，公司師資與產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力突出，定增計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，經(jīng)過疫情挑戰(zhàn)，團(tuán)隊(duì)保持強(qiáng)有力的執(zhí)行力和凝聚力，線下線上品牌統(tǒng)一逐步落地，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。2020年受疫情影響業(yè)績(jī)失真，教培業(yè)務(wù)采用可比公司21年平均PE是46.5倍，對(duì)應(yīng)市值為149億元；其他業(yè)務(wù)按凈資產(chǎn)計(jì)算為17億元，合計(jì)市值166億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)19.08元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
聚焦主業(yè)、勤練內(nèi)功是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，豆神教育已經(jīng)在路上。
