北京2019年10月30日 /美通社/ -- 2019年10月22日，“清華五道口金融家大講堂”在清華五道口金融學院舉行。橡樹資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯受邀就“洞察周期，把握投資機會”進行演講。全國社?；鹄硎聲?、原中投公司總經(jīng)理李克平作為嘉賓與霍華德·馬克斯進行對話，橡樹資本中國區(qū)總經(jīng)理、亞太區(qū)業(yè)務發(fā)展聯(lián)席主管巢瀚婷也受邀出席。論壇由清華大學五道口金融學院紫光金融學講席教授、副院長，清華大學國家金融研究院副院長周皓主持。
霍華德·馬克斯就如何在周期性經(jīng)濟變化中把握投資機會進行了詳細的解讀?！巴顿Y人要學會把不同的信息和觀點進行整合，除了金融相關(guān)科學方面的內(nèi)容，也需要了解與金融相關(guān)的藝術(shù)。” 霍華德·馬克斯講道。他以高收益?zhèn)袌鰹槔U述了周期產(chǎn)生的原因，在經(jīng)濟系統(tǒng)中、特別是在投資和金融界，大多數(shù)的正面發(fā)展趨勢最終都會過度發(fā)展，這些過度發(fā)展最終會自動糾正或者是被動糾正。
霍華德·馬克斯還深入闡釋了周期的可信度問題。他認為周期主要由投資者情緒過度樂觀、投資者普遍缺乏避險意識和資金過剩三個元素引發(fā)。首先，過度樂觀的投資者情緒可能會使得資產(chǎn)的價格超過了基本面應該反映的價格水平。風險規(guī)避是指投資人在出現(xiàn)風險規(guī)避情緒的時候，會做出一些保守性的假設，并且在安全和風險補償方面提出更苛刻的要求。風險規(guī)避的出現(xiàn)，會使得市場保持整體的安全和理智。最后一點就是可投的資金量的影響，當市場中太多的資金追求太少的投資標的，資產(chǎn)的價格會被過度推高。
最后，霍華德·馬克斯分享了如何在周期中把握投資機會。他說，當市場處于上升階段，經(jīng)濟基本面持續(xù)改善、企業(yè)營利持續(xù)上漲，疊加媒體正面報道的影響，市場會上升到一個峰值，會出現(xiàn)資產(chǎn)價格高、預期回報低、風險也很高的局面，此時是投資人需要保持謹慎的時候。之后會經(jīng)歷一個下降的階段，人們的樂觀情緒下退，預期也在降低。在低點的時候，資產(chǎn)價格低、預計回報高、風險低，此時投資人可以選擇激進的投資。投資人需要了解市場參與者心理上的周期，進行反向操作。
隨后，全國社?；鹄硎聲?、原中投公司總經(jīng)理李克平與霍華德·馬克斯進行了深入的對話。談到洞察周期與投資決策時，李克平表示，成功的投資不是能夠清晰預測未來，而是掌握事情發(fā)生的概率、理解周期所發(fā)揮的作用。
在提問環(huán)節(jié)，現(xiàn)場觀眾和霍華德·馬克斯就橡樹資本在中國業(yè)務開展情況、美股市場表現(xiàn)和全球經(jīng)濟未來新增長點等熱點問題進行了探討。
本次霍華德·馬克斯做客清華五道口金融家大講堂，是受清華五道口全球資產(chǎn)管理項目特別邀約。全國社保基金理事會董事、原中投公司總經(jīng)理李克平是全球資產(chǎn)管理項目的授課教師之一。項目旨在通過全球資產(chǎn)管理課程，幫助更多的機構(gòu)和企業(yè)厘清資產(chǎn)管理的概念，提高資產(chǎn)管理和大類資產(chǎn)配置的專業(yè)化程度，為機構(gòu)管理者和資金方搭建平臺，詳解監(jiān)管政策的邏輯與影響，推動行業(yè)的發(fā)展。項目自2017年開辦以來，共迎來了百余名同學參加學習，他們大多是大型金融機構(gòu)的資管業(yè)務負責人、私募基金的創(chuàng)始人與決策者以及期待提高資產(chǎn)配置能力的企業(yè)家。
