上海2008年12月2日電 /美通社亞洲/ -- 全球較大的人力資源管理咨詢公司之一韜睿咨詢近日發(fā)布本年度中國(guó)上市公司高管薪酬、公司治理及長(zhǎng)期激勵(lì)調(diào)研結(jié)果。韜睿對(duì)截至2007年底市值較大的約300家企業(yè)年報(bào)披露的高管薪酬數(shù)據(jù)以及截至2008年中期各企業(yè)的長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行分析，調(diào)研報(bào)告披露了中國(guó)上市企業(yè)高管薪酬、公司治理和長(zhǎng)期激勵(lì)實(shí)踐最新趨勢(shì)和特點(diǎn)。沿襲了韜睿7年來(lái)的跟蹤觀察和研究，此次調(diào)研仍為同類(lèi)調(diào)研中規(guī)模較大、數(shù)據(jù)齊全、分析最深入的一次。
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韜睿咨詢合伙人柴敏剛對(duì)此介紹說(shuō)：“在連續(xù)7年的研究中，我們積累了大量實(shí)證數(shù)據(jù)及市場(chǎng)實(shí)踐，以說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)、國(guó)家政策調(diào)控、市場(chǎng)發(fā)展程度及供需狀況、行業(yè)發(fā)展情況、企業(yè)生命周期、人才流動(dòng)趨勢(shì)等多方面因素對(duì)中國(guó)企業(yè)的公司治理和高管薪酬及激勵(lì)方面的影響，從多方面、復(fù)合維度研究企業(yè)治理及相關(guān)的人力資源課題?！?/p>
本次調(diào)研的對(duì)象為中國(guó)市值較大的100家 A 股公司、100家 H 股公司及92家紅籌股公司。受調(diào)公司按行業(yè)進(jìn)行劃分，主要涉及：工業(yè)及交通，能源，采掘及化工，金融業(yè)，信息技術(shù)，耐用消費(fèi)品，以及房地產(chǎn)行業(yè)等。研究發(fā)現(xiàn)2007-2008年度中國(guó)上市公司在公司治理、高管薪酬及長(zhǎng)期激勵(lì)方面呈現(xiàn)以下特點(diǎn)和趨勢(shì)：
一，過(guò)去7年尤其是本年度的研究表明，中國(guó)上市企業(yè)在公司治理規(guī)范性和透明度方面有了較大提升。
1，董事會(huì)及其下屬委員會(huì)的建立和議事規(guī)則日益規(guī)范和透明，股東大會(huì)、董事會(huì)和
管理層之間的監(jiān)督及匯報(bào)關(guān)系逐漸清晰，但仍有較大改進(jìn)余地，例如優(yōu)化股東結(jié)
構(gòu)，鼓勵(lì)董事會(huì)建設(shè)性的討論，提升董事專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，董事績(jī)效的評(píng)估等方面。
2，從與上年調(diào)研報(bào)告的對(duì)比分析來(lái)看，比較明顯的差異在于2007年A股公司董事會(huì)專(zhuān)
業(yè)委員會(huì)的普及程度有了明顯的提高。其中審計(jì)委員會(huì)和薪酬委員會(huì)的增加比例
均在40%以上（2006年 A 股設(shè)立審計(jì)和薪酬委員會(huì)的比例為49%，2007年為
91%），其他專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的增加比例也均在15%-30%左右?！斑@說(shuō)明 A 股公司在公
司治理的合規(guī)化方面有了較大進(jìn)步，但是下一步我們需要關(guān)注的是這些專(zhuān)業(yè)委員會(huì)
是否真正起到了監(jiān)督和建議的作用，”柴敏剛先生強(qiáng)調(diào)。
3，從披露數(shù)據(jù)來(lái)看，在披露了薪酬委員會(huì)主席的公司中（A 股公司有一半以上的公司
未披露）H 股和紅籌股公司分別有約75%和70%的委員會(huì)主席由獨(dú)立非執(zhí)行董事?lián)?/p>
任，而 A 股公司該比例則為40%，離內(nèi)地上市公司管理?xiàng)l文內(nèi)“薪酬委員會(huì)中獨(dú)立
非執(zhí)行董事應(yīng)占多數(shù)并擔(dān)任召集人”的規(guī)定仍有一定差距，但相較上年度 A 股公司
披露的18%有了較大幅度進(jìn)步。
二，中國(guó)企業(yè)的高管薪酬總體繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。這一方面反映了管理人才的稀缺和業(yè)績(jī)的提升（包括2007年的股價(jià)表現(xiàn)），同時(shí)也說(shuō)明了一部分公司治理不到位的情況。
1，A 股、H 股公司與紅籌股公司的高管薪酬水平仍有明顯差異，但 A 股公司的高管
薪酬在2007年有較快增長(zhǎng)。從2006年與2007年共有樣本的總現(xiàn)金薪酬市場(chǎng)中位數(shù)
的趨勢(shì)分析中我們發(fā)現(xiàn)，由于2007年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)向好，行業(yè)及企業(yè)發(fā)展速度較
快，且 A 股公司高管薪酬披露進(jìn)一步透明化，因此 A 股公司的高管薪酬漲幅最
高，達(dá)23%；H 股公司為16%左右；紅籌股公司的薪酬漲幅與香港市場(chǎng)整體情況保
持一致，在5%左右。在三類(lèi)公司中，金融和房地產(chǎn)業(yè)的高管薪酬均領(lǐng)跑于各行業(yè)。
2，從韜睿咨詢的持續(xù)分析數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)企業(yè)高管薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)的相關(guān)性相
對(duì)較弱，但這種相關(guān)性正在持續(xù)上升。其中，A 股公司的高管薪酬和企業(yè)規(guī)模
（總資產(chǎn)指標(biāo)）的相關(guān)性較高；H 股公司的高管薪酬與企業(yè)規(guī)模和股東回報(bào)
(TSR) 的相關(guān)性連續(xù)3年增加；紅籌股公司的高管薪酬與股東回報(bào)指標(biāo)的相關(guān)性比
較顯著，體現(xiàn)了市場(chǎng)導(dǎo)向和股東權(quán)益。另外，大部分企業(yè)的高管薪酬增幅均低于
當(dāng)年企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，但值得注意的是金融和房地產(chǎn)企業(yè)高管薪酬增長(zhǎng)與股東
回報(bào)指標(biāo)的相關(guān)性較弱。
隨著披露力度的加強(qiáng)，各公司高管薪酬的透明度正在提高，但也發(fā)現(xiàn) A 股上市企業(yè)在薪酬水平和結(jié)構(gòu)等方面的披露情況與 H 股、紅籌股公司仍有一定差距，同時(shí)中國(guó)企業(yè)在高管定薪依據(jù)和薪酬整體披露情況等方面與歐美企業(yè)也還存在較大差距，例如披露比較籠統(tǒng)，沒(méi)有披露具體的標(biāo)桿公司、工資和獎(jiǎng)金等，有的企業(yè)還存在跨年披露的問(wèn)題。高管薪酬水平與企業(yè)規(guī)模、收入和回報(bào)等指標(biāo)相關(guān)性還較弱，不過(guò)從連續(xù)7年的分析來(lái)看，這種相關(guān)性正在不斷加強(qiáng)。同時(shí)大部分企業(yè)高管的短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)都與年度業(yè)績(jī)指標(biāo)相關(guān)，在一定程度上體現(xiàn)了股東和企業(yè)對(duì)管理層的要求，但績(jī)效指標(biāo)和績(jī)效目標(biāo)制定的合理性和科學(xué)性還有待提高。
三，長(zhǎng)期激勵(lì)正在成為越來(lái)越多公司重要的激勵(lì)手段之一。
1，幾乎所有紅籌股公司都采用了長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，其中以股票期權(quán)最為流行。但是隨
著企業(yè)發(fā)展進(jìn)入平穩(wěn)期、市場(chǎng)波動(dòng)等因素的影響，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始采用限制
性股票和績(jī)效股票等激勵(lì)工具。截至2008年上半年，共有約160家企業(yè)已經(jīng)實(shí)施
或正在報(bào)批有關(guān)計(jì)劃，其中在市值較大的100家 A 股企業(yè)中約有1/4披露了長(zhǎng)期
激勵(lì)計(jì)劃。
2，無(wú)論 A 股、H 股還是紅籌股公司都設(shè)定了1-2年的鎖定期，鎖定期滿后絕大部分
公司都選擇了分批生效的安排。由于股權(quán)激勵(lì)是新生事物，社會(huì)公眾、市場(chǎng)和監(jiān)
管者對(duì)其都比較敏感，尤其是當(dāng)兌現(xiàn)收益較大時(shí)，這對(duì)計(jì)劃的設(shè)計(jì)和實(shí)施提出了
新的挑戰(zhàn)。
3，在 H 股和紅籌股公司中，金融業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期激勵(lì)力度要略
高于其他行業(yè)。
四，目前大部分企業(yè)正在完善董監(jiān)事薪酬制度，但是與香港上市和歐美企業(yè)相比，國(guó)內(nèi)企業(yè)在董監(jiān)事薪酬結(jié)構(gòu)和定薪標(biāo)準(zhǔn)方面還有較大差異。
2007年 A 股市場(chǎng)董監(jiān)事的總現(xiàn)金薪酬水平均有不同幅度的增長(zhǎng)；H 股董監(jiān)事收入水平與去年相比基本不變；紅籌股非執(zhí)行董事的總現(xiàn)金薪酬稍有下降，但獨(dú)立非執(zhí)行董事的薪酬增長(zhǎng)較快（見(jiàn)圖2）。
五，從長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃分析中發(fā)現(xiàn)，截至2008年中約有超過(guò)一半以上的公司存在“潛水期權(quán)”（即股票市價(jià)低于行權(quán)價(jià)）的問(wèn)題，有部分企業(yè)已公告終止了原激勵(lì)計(jì)劃。
根據(jù)韜睿咨詢的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)在處理潛水期權(quán)問(wèn)題時(shí)一般應(yīng)遵循以下準(zhǔn)則：
1，在確定是否對(duì)期權(quán)進(jìn)行重新定價(jià)時(shí)，需要綜合考慮期權(quán)的激勵(lì)性，長(zhǎng)期性和股東
接受度；
2，對(duì)股票價(jià)格下降負(fù)有直接責(zé)任的員工不應(yīng)該從期權(quán)的重新定價(jià)中獲得利益；
3，期權(quán)的重新定價(jià)不應(yīng)使被授予人獲得額外的利益；
4，潛水期權(quán)的解決方案不應(yīng)該僅僅簡(jiǎn)單地針對(duì)現(xiàn)有的問(wèn)題，要從全面薪酬和企業(yè)長(zhǎng)
期發(fā)展的角度來(lái)制定解決方案。
關(guān)于本次調(diào)查
韜睿咨詢?cè)谌蛞匀娴男匠晔袌?chǎng)數(shù)據(jù)與專(zhuān)業(yè)的技術(shù)和分析工具，為薪酬專(zhuān)業(yè)人員提供分析企業(yè)薪酬競(jìng)爭(zhēng)力的支持。在中國(guó)，自2001年以來(lái)，韜睿咨詢連續(xù)7年跟蹤 A 股、H 股和紅籌股公司在公司治理結(jié)構(gòu)完善、高管薪酬和長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃等方面的問(wèn)題。今年，韜睿對(duì)截至2007年底市值較大的約300家企業(yè)（包括市值較大的100家A 股公司、100家 H 股公司及92家紅籌股公司）年報(bào)披露的高管薪酬數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，涉及工業(yè)與交通、能源采掘與化工、金融服務(wù)、IT 技術(shù)、消費(fèi)品、房地產(chǎn)、健康護(hù)理、公共事業(yè)及其他各類(lèi)行業(yè)。在研究中我們除了關(guān)注這些企業(yè)在公司治理、高管薪酬和長(zhǎng)期激勵(lì)方面當(dāng)年的實(shí)施情況，還滾動(dòng)研究各企業(yè)在這三方面的年度變化情況，從中研究中國(guó)企業(yè)的發(fā)展和成長(zhǎng)。
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